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教你炒期货28:资金管理比什么都重要

说起资金管理的重要性,相信没有一个交易者会怀疑。当然,大家听得最多的可能是凯利公式,或许也有的交易者看过《一个交易者的资金管理系统》,当然,这都只是能说明资金管理很重要,但我要强调的是资金管理的最重要的,当然,缠论的作者也说过投资归根结底是资金管理的艺术。为什么说资金管理最比什么都重要呢?我想通过一个故事来说明一下,或许有的交易者听说过这个故事。

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美国有一位著名的魔术师,他非常擅长投机,他每次都是通过抛硬币的方式决定是做多还是做空,假设硬币数字面向上,他就选择做多,如果硬币图案面朝上,他就选择做空。但是每次做多和做空时,它并不是马上去下单,而是先观察市场,等待机会,然后择机介入。这位魔术师就是靠着这种方式进行操作,一年下来盈利都翻倍了,是他运气好吗?并不是,而是因为他非常善于资金管理,盈亏比控制的非常好,假设行情多空的概率均为50%,那么这位魔术师每次开仓成功率均为50%,而高盈亏比决定了他的这套交易系统是正的期望值,然后一年下来,他坚持操作,获利是正常的。当然,资金管理不仅仅是盈亏比一个方面,这位魔术师能够在不分析行情的情况下,仅靠良好的资金管理,就能够实现巨额收益,绝对是一个资金管理的大师!


对于期货交易者而言,想要在这个残酷的市场中实现稳定的盈利,首先,他要找到一个期望值为正值的交易系统;其次,做好资金管理,避免出现爆仓、穿仓或大幅回撤的情况;再次,确保交易的一致性执行。其实仔细想一下,程序化交易不正是这样一种交易思维吗,看似比较呆板的交易策略,但是那是经过历史回测证明是期望值显著为正的交易策略,同时程序化交易都有严格的风控系统,此外,程序化交易由于是电脑自动进行操作,不带有个人主观情绪,所以一致性上要比人工主观交易好太多。当然,对于不会编程的交易者来说,其实早些年间寻我先生曾介绍过他的思想《规则交易法》,就是交易者不必自作聪明,而是找到一个期望值为正的交易系统,然后傻瓜式执行即可。对于股票交易来说,寻我先生介绍了30/120交易法,即采取的是30分钟k线配合一根120日均线的法则,线上买入,线下卖出,傻瓜执行。基本的思路就是小周期配大均线,然后既定规则,坚决执行。类似的案例太多,国外也有一名外汇交易者,采取的是5分钟k线+120日均线+阶梯法则+KDJ指标做日内交易,一个月资金翻了3倍。


究竟如何进行资金管理呢?这就好比评价一个人漂亮,每个人的标准都不同。如果从资金的净值曲线来看,资金管理比较好的交易者,不一定是净值最高的,而是资金曲线呈右上角斜45度平滑上升的曲线。这就对于交易者的开仓、加仓、减仓、平仓都有一定的要求,开仓的时候根据自己的交易信号来,但是级别越小的开仓信号,其准确性越低。加减仓需要看行情的变化,通常是以技术分析为主,平仓主要是判断错误及时止损,以及判断正确适当兑现利润。没有完美的交易系统或者资金管理系统,只有不断完善自己去执行的交易者。我简单介绍一种资金管理的方法,其中包含了一些交易的理念。


假设在一波上涨的走势开启时,创出新高H1,然后进行回调,回调的低点L2高于上涨起始的低点L1时,我们在P处是开仓做多,假设开仓数量为Q1,止损价格设在L2稍微向下一点点,这里假设止损也设在L2。那么未来行情的发展理论上有三种可能,第一种可能性就是开启第二波上涨创出新高,即H2>H1;第二种可能性是第二波上涨和此前一波上涨的高度相同,即H2=H1;第三种情况就是第二波上涨的高度不如第一波,即H2<H1。无论你采用的是什么技术分析手段,对于行情究竟会是那种情况多有把握,我都不关心,我关心的是如何确保这一单至少不亏钱。那么,我们在H2确认的时候就要进行减仓处理,之所以选择减仓,而不是平仓,是因为我们不确定新的一波下跌会不会创出新低,如果创出新低,我们可能就止损出局了。如果不创新低,我们可以选择加仓,也可以继续观察。那么为了确保即使我们这一单被止损出局也不亏钱,我们需要减仓多少呢?


我们上述的交易方法采取的是右侧交易,选择在P处开仓,而不是在L2左侧开仓;此外,我们选择了趋势跟随的交易策略,这是由于右侧交易所决定的;然后,我们不允许自己的盈利单变成亏损单,这也是资金管理中一个经常使用的概念。那么,从L2到H2这一波的上涨走势中,我们开仓数量为Q1,账面浮盈为(H2-P)*Q1,然而这并不是我们实际获得的利润,假设我们选择平仓数量为X,那么我们实际兑现的利润为(H2-P)*X,这里假设不考虑交易手续费。那么我们剩下的仓位为(Q1-X),这部分仓位预期亏损为(Q1-X)*(P-L2),要想确保我们这波行情下来至少不亏钱,必须使得(H2-P)*X=(Q1-X)*(P-L2),然后解这个小学生都会的恒等式就可以了。为了直观一些,我们举例来说吧,假设P=90,H2=100,Q1=10,L2=80,那么,10*X=(10-X)*10,最终得出X=5,即我们需要减仓5手。理论上是这样的,但现实中并不可行,主要是由于行情不会给你足够的时间去计算,另一方面就是关于L与H的判断需要一定的技术分析。


那么如何来判断顶部H和底部L呢?这个并没有百分之百判断准确的方法,我个人比较习惯用形态学+动力学的方法进行判断,即K线形态与技术指标的配合。当K线形态出现了顶分型,与此同时,技术指标上出现了顶背离,那么我们可以认定为H基本出现了,需要进行减仓处理;相反,当K线形态上出现了明显的底分型,同时,技术指标上出现了底背离,那么我们可以认为L基本出现了,需要准备入场。当然,我个人习惯使用分型,分型的稳定性不如均线,但是均线往往需要错过一段行情,这个交易者可以自己斟酌选择,利用均线的金叉死叉配合技术形态的顶背离和底背离来判断顶和底准确性也非常高。至于技术指标的选择,个人偏好不同,因而而已,只要你能理解其背后的原理就可以,例如你可以使用MACD或者RSI的背离来辅助判断都可以。此外,需要注意的是,当你获得一定的盈利时,需要进行移动止损。当行情从H2下跌到L3,而L3>L2时,在新的一轮上涨过程中,我们需要将止损从L2移动到L3,同时可以考虑在L3右侧的P处进行补仓,然后按照同样的方法进行资金管理。


虽然,我们在短暂的时间内或许不太可能计算出需要减仓的数量,但是我们可以根据获利的点位来大体估算一下需要减仓的数量,即使不精确也没有太大关系。我其实不太喜欢进行技术分析的讨论,因为容易引起争端。以缠论来说,人人都以为自己是缠论,人人都喷对方是缠废。按照缠论的走势必完美,理论上一波上涨的走势必定会是Hn>H1结束,但是n并不一定等于2,因为中间可能出现中枢的盘整、升级、延伸等各种复杂的情况,我估计缠论中枢的变化就能把好多人给搞晕。


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